<nav id="owppi"><listing id="owppi"><nobr id="owppi"></nobr></listing></nav>
      1. <sub id="owppi"></sub>

              <nav id="owppi"></nav>

                <table id="owppi"></table>

                中科藍訊:業績急轉直下 研發費用率僅為均值1/3的行業老二水分有多大?

                  扣非歸母凈利從同比增速,由2020年39%跌至2021年的-5.6%,TWS藍牙耳機芯片龍頭型企業中科藍訊,在憑性價比快速占領市場后似乎有些后勁不足。

                  圖片

                圖/上交所官網

                  2022年6月28日,專注于研發、設計與銷售無線音頻SoC芯片的中科藍訊,在科創板開啟了招股環節。

                  公司此次IPO擬募資15.96億元,其中4.15億元投入智能藍牙音頻芯片升級項目,1.88億元用于物聯網芯片產品研發及產業化項目,2.44億元用于Wi-Fi 藍牙一體化芯片研發及產業化項目,2.48億元投入中科藍訊研發中心建設項目,剩余的5億元全部用于發展與科技儲備基金。公司募資投產的4個項目建設期均為2年,且都是獨立項目。

                  從招股資料來看,中科藍訊憑借性價比特點,曾于TWS藍牙耳機正式進入公眾視野的2016年迎來了快速發展。然而時至今日,研發費用率遠低于可比公司均值的中科藍訊,正進入到了持續降價導致毛利率、凈利率不斷下行的窘境中,此次借助公開資本力量,真的能幫助公司破局嗎?

                  圖片

                圖/公司招股書

                  圖片

                01

                憑性價比沖至行業老二

                但有“白牌”水分

                  憑借性價比優勢,中科藍訊在TWS藍牙耳機爆發之初就開始了快速成長。

                  公司自成立起一直專注于無線音頻SoC芯片的研發與銷售,是行業內較早采用RISC-V指令集架構作為技術開發路線的芯片設計企業。公司基于開源的RISC-V指令集架構,自主開發出了CPU內核和DSP指令,實現了多種音頻算法,產品性價比優勢比較明顯。

                  目前公司主要產品包括TWS藍牙耳機芯片、非TWS藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片等,產品可廣泛運用于TWS藍牙耳機、頸掛式耳機、頭戴式耳機、商務單邊藍牙耳機、藍牙音箱、車載藍牙音響、電視音響、智能可穿戴設備、物聯網設備等無線互聯終端。

                  圖片

                圖/公司招股書

                  2016年,因蘋果公司iPhone7取消3.5mm耳機接口,發布第一代AirPods,直接引爆了TWS藍牙耳機市場,TWS藍牙耳機迎來快速發展的機遇。

                  2019-2020年,TWS藍牙耳機市場處于爆發增長的階段,各廠商積極進行業務布局、快速推出新品,終端滲透率隨之快速提升。中科藍訊無線音頻SoC芯片產品于2018年流片成功后,憑借高性價比優勢,迅速搶占了市場份額,芯片出貨量快速增長,收入及利潤規模不斷增加。

                  根據旭日大數據《TWS耳機2020年度報告》的統計,按照出貨量計算,公司2020年度TWS藍牙耳機芯片市場占有率為26%,排名第二。但行業內大部分研究機構都還沒有將白牌市場銷售情況納入統計范疇,因此沒有權威的非TWS藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片市場競爭狀況數據。

                  目前,公司TWS藍牙耳機芯片以45%左右營收占比位列公司核心產品位置,緊隨其后的是藍牙音箱芯片,營收占比33%左右,非TWS藍牙耳機芯片貢獻著17%左右的營收。

                  圖片

                圖/公司招股書

                  不過,公司目前的產品主要供應給白牌廠商(生產非品牌化產品的廠商),品牌廠商供應比例非常低。

                  雖然公司在招股資料中表示,產品已進入了傳音、魅藍、飛利浦、聯想、鐵三角、創維、紐曼、山水等一眾品牌廠商的供應隊伍,但公司應用終端白牌廠商的芯片銷售收入,占到各期收入的90%以上,對終端品牌廠商的芯片銷售收入占還很低。與高通公司、恒玄科技等同行業公司相比,公司產品在終端品牌市場滲透率相對較低。

                  而過高的白牌廠商銷售比例,使得中科藍訊主要是依靠價格優勢才能維持市場份額,近年來的利潤率也越來越低。

                  圖片

                02

                降價保市場背景下

                凈利增長急轉直下

                  憑借性價比快速搶占市場的中科藍訊,目前在用降價保住自己的地位。

                  招股資料顯示,由于無線音頻SoC芯片市場競爭較為激烈,公司表示為提升市場占有率,相應調低了銷售價格,公司主要產品的平均單價總體呈現下降趨勢。

                  2020年,公司TWS藍牙耳機芯片、非TWS藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片、其他芯片銷售單價,分別同比下滑13.65%、6.07%、9.32%、12.67%;2021年,各產品銷售單價再度同比下滑7.1%、2.51%、2.25%、19.78%。

                  連續降價背景下,公司2019-2021年公司營業收入分別為6.46億元、9.27億元、11.24億元,收入增速分別為43.40%和21.23%,營收依舊呈現增長態勢,但增速放緩也十分明顯。

                  圖片

                圖/公司招股書

                  低價策略雖然保住了營收增長,但似乎并沒有保住利潤增速。

                  首先在毛利率方面,公司2019-2021年綜合毛利率分別為28.56%、26.70%和25.78%,出現了連續下滑,并且相比可比公司2019年、2020年毛利率平均值35.71%和32.60%而言,中科藍訊落后得十分明顯。

                  與此同時,公司費用率還出現了較大幅度的增長,其中2019-2021管理費用率分別為1.19%、1.48%和2.58%,研發費用率分別為4.64%、5.52%和6.83%。

                  此背景下,公司扣非歸母凈利潤在2020年同比增長39.02%至2.06億元后,于2021年出現5.6%的同比下滑。2019-2021年的歸母凈利率分別為22.98%、22.28%、17.35%,呈現連續下滑態勢。

                  2022年上半年,中科藍訊業績下滑趨勢進一步加劇。

                  招股資料顯示,2022年1-6月,公司預計可實現營業收入在5.4-5.6億元區間,較去年同期變動-9.68%至-6.33%;預計實現凈利潤1-1.05億元區間內,較去年同期變動-29.15%至-25.57%;預計扣非后凈利潤為9232.4-9740.4萬元,較去年同期變動-17.43%至-12.89%,跌幅較2021年繼續加大。

                  展望未來,研發投入明顯弱于同業公司的中科藍訊,在競爭加劇的市場中只會更加困難。

                  圖片

                03

                研發投入不及均值一半

                如何能破局?

                  面對較高的技術迭代需求,中科藍訊研發費用率一度只有可比公司均值的1/3。

                  中科藍訊所處的集成電路設計行業,是典型的技術密集型行業,技術升級更新速度較快,需要持續投入大量資源研發新產品以保持市場競爭力。

                  公司TWS藍牙耳機芯片的產品迭代周期平均為9個月,非TWS藍牙耳機芯片的產品迭代周期平均為13個月,藍牙音箱芯片的產品迭代周期平均為12個月。

                  根據近年來公司公布的TWS藍牙耳機產品系列來看,多數產品在上市之后一年內,業績貢獻體量就有明顯下滑。

                  圖片

                圖/公司招股書

                  并且,中科藍訊想要打破尷尬的業績下滑局面,主要路徑就是沖入無線音頻SoC芯片終端品牌市場。

                  而這部分市場的主要參與者包括蘋果、華為海思、高通公司、恒玄科技、絡達科技、炬芯科技等眾多巨頭企業。其中蘋果自研H1及W1芯片、華為海思自研麒麟A1芯片均會用于其自有品牌音頻終端產品。

                  而高通公司、恒玄科技、絡達科技、炬芯科技等公司產品,主要是向知名手機品牌、專業音頻廠商、互聯網公司等終端品牌客戶銷售,這些也是公司未來主要競爭對手。

                  然而,面對快節奏的產品迭代需求和擴展終端品牌市場,中科藍訊似乎并沒有做好準備。

                  招股數據顯示,中科藍訊于2019-2021年的研發費用分別為2996.27萬元、5118.87萬元和7677.19萬元,研發費用率分別為4.64%、5.52%和6.83%。相比于可比公司2019、2020年1.14億元、1.34億元研發規模和16.69%、16.04%研發費用率而言,都具有巨大差距。

                  圖片

                圖/公司招股書

                  此外,公司2019-2021年產銷率分別為97.97%、92.48%和79.64%,2019-2021年末在手訂單分別為2438.44萬元、2223.06萬元、981.03萬元,產銷率和在手訂單的連續大幅下滑,同樣反映出中科藍訊當下經營的窘境。

                  圖片

                圖/公司招股書

                  綜上而言,憑性價比占據較多白牌廠商市場份額的中科藍訊,并沒有走在能夠持續增長的道路上,加上研發投入遠低于競爭對手,中科藍訊想要打破當前的窘境,具備較大的難度。

                附件:

                无遮挡十八禁在线视频 - 视频 - 在线观看 - 电影影院 - 品赏网