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                “頂流”大動作!押注這只1600億光伏巨頭 廣發基金經理劉格崧:光伏行業將進入高速成長階段

                  “如果一個資產賺得比較多,也要想一想到底收益來自于行業紅利還是自己的投資能力?”——劉格崧

                  近日,千億光伏龍頭公司晶澳科技(002459)完成定增,在這筆近50億的募資中,公募基金參投比例達56.1%,其中廣發基金以67.22元/股的價格獲配969.95萬股股份,獲配金額6.52億元,為一眾機構中出手最闊綽的。

                  而截至一季度末,廣發基金旗下合計21只基金已合計買入晶澳科技1.13億股,占流通A股比例14.84%。

                  值得關注的是,由明星基金經理劉格崧掌舵的5只基金均押注晶澳科技。

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                  劉格崧堅定看好晶澳科技?

                  作為執掌超600億資金的明星基金經理,劉格崧在投資上的一舉一動都備受市場關注。

                  在今年3月底,劉格崧曾在一場直播中稱,要珍惜這個點位的A股資產,這種波動歷史上也有,但不是每個人都能把握住。目前更應該思考的是有哪些資產被“錯殺”了。

                  從劉格崧管理的主要基金最新一季報看,劉格崧所管理基金的配置方向以光伏、動力電池、化工新材料、芯片等制造業行業為主。

                  值得關注的是,截至一季度末,光伏龍頭企業晶澳科技出現在劉格崧所管理的廣發創新升級、廣發雙擎升級、廣發多元新興、廣發科技先鋒、廣發行業嚴選三年持有5只基金的前十大重倉股中。

                  公開資料顯示,晶澳科技立足于光伏產業鏈的垂直一體化模式,主營業務為硅片、太陽能電池及太陽能組件的研發、生產和銷售,以及太陽能光伏電站的開發、建設、運營等。其中,太陽能電池組件是公司的核心產品。

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                  2019年-2021年,公司分別實現營收211.55億元、258.47億元、413.02億元;同期凈利潤分別為12.52億元、15.07億元、20.39億元。

                  光大證券研報認為,晶澳科技作為一體化組件龍頭,在硅料價格下行背景下單瓦盈利有望穩健提升,且新產品導入和應用場景開發有望進一步推動盈利能力提升。

                  以廣發小盤成長為例,該基金2021年三季報顯示,晶澳科技首度出現在其前十大重倉股名單中,為第九大重倉股,占該基金凈值比5.04%。截至2021年底,晶澳科技一舉躍居該基金第一大重倉股,占基金凈值比升至8.76%。到了今年一季度末,晶澳科技仍為該基金第二大重倉股,占基金凈值比較2021年末上升1.35個百分點。

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                  同時,今年一季度,晶澳科技首度出現在廣發科技先鋒的前十大重倉股名單中,目前為該基金第五大重倉股。

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                  此外,廣發創新升級今年一季度大幅增持晶澳科技,截至一季度末,該基金持倉數量為1049.84萬股,占該基金凈值比8.74%,為第五大重倉股。

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                  在重倉晶澳科技的同時,一季度劉格崧管理的基金對隆基綠能進行了一定的減倉操作。其中廣發科技先鋒相較于上期減持16.71%、廣發雙擎升級則相對上期減持15.79%。

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                  初步看起來,劉格崧似乎對光伏行業個股青睞有加,且投資集中度較高,與其此前堅持的“中觀”投資風格有所不同。

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                  “頂流”基金經理

                  曾一人霸榜年度業績前三位

                  回顧劉格崧的任職經歷,可以發現,其基金經理之路順風順水。

                  劉格崧最早于2013年開始擔任公募基金經理,有12年證券基金從業經驗和近9年公募基金管理經驗。

                  以他管理時間最長的廣發小盤成長為例,該基金成立于2005年2月2日,最初是一只股票型基金,2017年3月變更為混合型基金,劉格崧于2017年6月19日接手并獨立管理至今。

                  作為廣發基金旗下第一只LOF基金,廣發小盤成長早在2015年就實現了十年十倍的收益。在劉格崧接手該基金后,他的業績表現也并未讓外界失望。

                  從收益率的角度看,在劉格崧管理期間,該基金的總收益率一度超過200%,年化回報一度超過30%。但該基金并非其管理最突出的一只。

                  2019年,3800只主動權益基金收益排行榜前三名,被他一人包攬,劉格崧也因此一戰成名,三只基金分別為廣發雙擎升級、廣發創新升級和廣發多元新興,對應的年度收益率分別為121.69%、110.37%和106.58%。

                  截至目前,劉格崧管理的6只基金中,收益率最高的仍為廣發雙擎升級,年化回報接近40%。

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                  從投資風格看,市場普遍認為劉格崧此前屬于中觀配置風格,主要從中觀行業比較出發進行配置,但最終選股呈現較為明顯的成長風格。

                  回顧其此前的持倉,2017年至2018年上半年左右,劉格崧的組合主要傾向于配置白酒、家電、消費電子,彼時市場正處于“白馬藍籌”行情。

                  2019年,劉格崧開始布局TMT板塊和醫藥生物板塊,以半導體為主、醫藥生物為輔。2020年,他的組合行業集中有所下降,組合覆蓋的行業更為多元,行業集中度有所下降,組合里行業包括化工、醫藥、光伏、新能源等等。

                  彼時,市場對劉格崧的評價主要是,他的成長風格并不是市面上很多大規模基金偏好的極致大盤成長風格,他的持倉反而更偏向于中盤成長。

                  去年海通證券有分析認為,劉格崧的投資范圍不局限于特定行業/賽道,相對來說是偏綜合的選手,重倉行業隨著產業趨勢和資產的性價比而變化;從行業權重變化的時間趨勢來看,行業的切換不是一蹴而就的,參與的主要是行業的中長期投資機會,較少進行短線操作。市值風格上,基金經理沒有明顯偏好,持股行為上,集中度高,換手率較低,抱團程度低。

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                  投資集中度高

                  劉格崧不一樣了?

                  但以投資成長風格成名的基金經理,都會遇到同樣的“煩惱”:基金凈值通常大幅波動,漲幅大,跌幅也大。

                  今年農歷春節后,A股估值較高的科技、醫藥、半導體等基金抱團板塊遭遇重創,劉格崧管理的基金也在短期內遭遇大跌。

                  2022年2月10日至4月26日,廣發小盤成長下跌25.66%、廣發創新升級跌25.24%、廣發雙擎升級跌26.82%、廣發科技先鋒跌27.99%、廣發行業嚴選三年持有跌28.69%。

                  wind數據顯示,劉格崧所管理的基金規模也由900多億降至600多億。

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                  4月20日晚間,劉格崧率先披露了廣發小盤成長的一季報,并表示,“對未來的資本市場并不悲觀”、“從產業發展以及中長期投資的角度思考,當前A股市場具備投資價值的行業非常多,希望基金投資人能夠保持耐心。”

                  從一季度主要持倉變化來看,劉格崧明顯加大了對光伏行業的配置,投資集中度非常高。其持倉中的大盤中也在增多。

                  對此,劉格崧的解釋為:“從企業盈利周期的角度看,以光伏行業為代表的中國比較優勢制造業將會在三季度進入為期三年的確定性比較強的高速成長階段,部分一體化龍頭公司的新技術光伏電池陸續投產,產業鏈短板問題逐步化解,全球能源安全的訴求提升,這些都是未來行業高速成長的基礎。”

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                  從5G、醫藥切換到光伏、半導體

                  相較而言,2019年,他曾重倉配置科技,因為他認為該板塊有機會;隨后的2020年,當他發現有其他性價比更高的行業時,配置方向就由科技(成長)轉向了周期(成長)。

                  劉格崧曾將這種投資策略稱作是“做廣泛而中性的研究,做集中而非中性的配置”,換句話來說就是,“做研究時,面向所有行業尋找機會,每個板塊都會花精力看,做投資時,則根據自己的知識結構做行業比較,爭取選4-5個行業進行重點配置。”

                  以廣發雙擎升級為例,近幾年該基金前十大重倉股變動十分明顯。

                  2019年底前十大重倉股主要集中在醫藥生物、電子行業、半導體;到了2020年底,該基金重點布局了新能源、光伏;至2021年底,加大了對于光伏、半導體行業的布局,前五大重倉股中四席為光伏及半導體行業企業。總體而言,其配置風格由5G、醫藥逐步向半導體、光伏演化。

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                  從結果觀察,劉格崧在核心行業的選股能力突出,其顯著超配的重點行業,曾為產品貢獻了突出的收益。同樣以上述基金為例,基本上每一年都跑出了10倍股。

                  近期,伴隨著上證指數時隔1個半月重返3200點,自4月27日低點以來,前期調整較多的光伏、半導體等賽道股迎來超跌反彈,帶動相關重倉基金凈值快速回血,帶動一批權益基金業績強勁反彈。劉格崧所管理的幾只基金均回血超30%。

                  劉格崧認為,從性價比角度看,經過一季度的調整,很多行業的估值水平回到了2018年底的位置,從二季度開始或將迎來結構性行情,堅定看好高端制造業的觀點不變。

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