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                一季度凈利翻番!自產產品快速放量疊加新冠檢測增量 迪安診斷:子公司將分拆上市

                  2025年,ICL行業市場規模有望突破500億元。在政策支持以及醫療需求增加的背景下,迪安診斷將迎來難得的機遇期。

                  新冠疫情下核酸檢測需求爆發,推動了第三方醫學診斷(ICL)行業迎來快速發展。

                  2021年,國內ICL行業的領軍企業——迪安診斷實現營收130.83億元,同比增長22.85%;實現扣非凈利潤10.93億元,同比增長47.77%。2022年一季度,公司業績延續高速增長態勢,實現營收、扣非歸母凈利潤46.69億、7.48億元,同比大增62.08%、125.60%。

                  即使剔除新冠核酸檢測收入,2021年公司的診斷服務業務收入也為40.14億元,同比增長31.97%。

                  迪安診斷董秘、副總經理陶鈞認為,ICL企業的長期競爭力最終取決于兩點:成本領先和技術領先。

                  迪安診斷特有的一體化縱深產業鏈布局,夯實了業內不可復制的綜合競爭優勢;而自產產品的快速放量,也將成為未來重要的業績驅動力。

                  

                  一季度凈利翻番新冠檢測帶動業績高速增長

                  迪安診斷成立于2001年,經過21年發展,目前已成為全國規模最大的以“服務+產品”為核心業務的醫學診斷整體化解決方案提供商,主要業務涉及醫學診斷服務、診斷技術研發、診斷產品生產及銷售、CRO、司法鑒定、健康管理等領域。

                  上市十年,迪安診斷營收穩步增長,營業收入由2011年的4.82億元增長到2021年的130.83億元,已成長為國內第三方醫學診斷行業龍頭。此外,歸母凈利潤由2011年的0.42億元增長至2021年的11.63億億元,近五年復合增長為35.05%。

                  值得注意的是,隨著實驗室集體扭虧為盈拐點的到來,再疊加新冠疫情帶來的核酸檢測需求增量,2020年后迪安診斷業績高速增長。2020-2021年,公司分別實現營收106.49億元、130.83億元,同比增長率為25.98%、22.85%;實現扣非歸母凈利潤7.39億元、10.93億元,同比增長率為171.97%、47.77%。

                  

                  圖/迪安診斷2021年年報

                  2022年一季度,公司業績延續高速增長態勢,實現營收、扣非歸母凈利潤46.69億、7.48億元,同比大增62.08%、125.60%。

                  從盈利能力看,2017-2021年,公司凈利率由9.27%上升至11.34%,整體毛利率由33.41%提升至38.26%,盈利能力持續增強。

                  最新財報顯示,2022年一季度,公司毛利率達43.95%,同比上升5.93個百分點,主要原因為新冠檢測業務(尤其大規模混檢篩查)毛利率水平較高。

                  從業務布局來看,診斷服務與診斷產品是公司的兩大營收來源。2021年,診斷服務業務總收入66.20億元,同比增長30.25%,占總營收比重50.60%。診斷產品方面,自產產品業務收入6.59億元,同比增長75.30%;渠道產品業務收入66.62億元,同比增長17.78%。

                  中信證券研報認為,新冠檢測業務和特檢業務帶動公司診斷服務業務高速增長,同時自有產品陸續上市,高端布局成果逐步凸顯,具有較好成長性。

                  行業規模有望突破500億特檢市場成為關鍵

                  2020年,我國獨立醫學檢驗行業市場規模約300億元,對標美國、德國、日本等成熟市場35%以上的滲透率來看,醫學實驗室在我國滲透率較低,只有6%左右。根據火石創造數據庫估算,預計在2025年,行業市場規模有望突破500億元,未來發展潛力巨大。

                  作為國內第三方醫學診斷行業的領軍企業之一,迪安診斷在全國布局了40家連鎖化實驗室,服務網絡覆蓋全國90%以上人口所在區域,已為超過20000家醫療機構提供2800余項醫學檢測項目。

                  2021年,公司診斷服務業務總收入66.20億元,較去年同期增長30.25%,較2019年同期增長127.10%。其中,新冠核酸檢測收入為26.06億元,剔除新冠核酸檢測收入后的診斷服務業務收入為40.14億元,同比增長31.97%。

                  

                  圖/全景網

                  迪安診斷董秘、副總經理陶鈞表示,第三方診斷行業在中國仍然是一個朝陽行業,具有高空間、高增長的特質。“基于整個行業的機遇期,公司的診斷服務業務在未來幾年仍會保持快速增長態勢。”

                  值得注意的是,特檢業務將成為ICL行業未來的增量市場。根據Frost&Sullivan 數據顯示,近年來中國特檢市場規模的增速顯著快于常規檢測市場。2020年中國常規檢測及特檢市場規模占比分別達47.3%和52.7%。同時,在新冠檢測急劇增加的背景下,特檢服務市場規模于疫情期間顯示出強勁的增長潛力。

                  2021年,扣除新冠核酸檢測業務后,迪安診斷的特檢業務(分子診斷、病理診斷和質譜)收入實現14.60億元,占ICL收入比例超過40%,同比增長45.85%。此外,公司38家ICL實驗室中,已有34家實現盈利。

                  頭豹研究院行業報告指出,特檢為《醫療機構臨床檢驗項目目錄》的表外項目,與普檢相比,經濟附加值高,未來增長空間可觀,預計2020-2024年特檢市場復合增速有望達到15.1%。

                  陶鈞表示,今年公司會繼續推進4套打法,即特檢外送上量、精準中心復制、伴隨診斷開拓、學術聯盟搭建,進一步快速推動特檢業務高速增長。

                  自產產品顯著放量有望成為業績驅動力

                  2021年,借助全國布局的渠道網絡,迪安診斷產品業務實現總收入73.21億元,同比增長21.37%。其中,自產產品業務收入6.59億元,同比增長75.30%;渠道產品業務收入66.62億元,同比增長17.78%。

                  從營收占比來看,渠道產品為主要收入來源,但從增速來看,自產產品正在顯著放量。2022一季度,公司渠道產品收入18.26億元,同比增長21.13%;自產產品收入3.71億元,同比增長202.63%,放量顯著提速,處于高速增長期。

                  

                  圖/全景網

                  “作為業界唯一同時擁有上游研發生產、中游渠道代理、下游檢驗服務的一體化產業鏈公司,不少投資者都會問,迪安為什么在繼ICL后又要向上游延伸做自產產品?”陶鈞在業績說明會中提到,這其實是公司在2014年就非常確定的戰略目標。

                  陶鈞介紹,在自產產品板塊,公司從2014年就開始向上游進行延伸,建設了試劑和設備的生產基地,是業界唯一具備研發轉換和產業化注冊報證能力的ICL公司。

                  目前,公司經銷網絡在全國覆蓋了16個省市,擁有分子診斷、細胞病理、質譜診斷三大自產產品線。2021年,公司自產產品新增1個三類證書,5個二類證和22個一類證。

                  特別的是,公司形成了迪安特色的“兩彈一星”,在液相質譜、核酸質譜、分子診斷及細胞病理等領域均具有較強勁市場競爭力的產品。具體來看,在液相質譜領域,公司控股子公司凱萊譜以質譜技術為主要平臺,不斷擴充自主研發產品管線,完善臨床質譜標準化整體解決方案;在核酸質譜領域,參股子公司迪譜診斷致力于核酸質譜檢測系統及其創新型診斷試劑盒的研發生產;在病理診斷和分子診斷領域,控股子公司迪安生物通過“金迪安產品+渠道商網絡+實驗室配套檢測服務”的綜合競爭優勢,積極開拓國內外市場。

                  

                  圖/全景路演

                  陶鈞透露,凱萊譜目前已完成c輪融資、迪譜診斷也于近期完成b輪融資,兩大平臺未來皆具有明確的IPO規劃。此外,迪安生物的自產產品已經進入密集的報證期,核心產品將加速陸續上市,這將帶動自產產品業務進入實質的收入和利潤貢獻區。

                  夯實產業鏈優勢實現內生價值增長

                  2021年是DRG和DIP兩項醫療保險支付方式改革試點工作的收官之年,也是試點經驗總結推廣的關鍵之年。

                  醫保控費改革倒逼著醫療機構從“利潤”關注轉為“成本”關注,從規模發展轉為內涵發展。公司如何應對DRGS改革帶來的影響?

                  迪安診斷創始人、董事長陳海斌認為,DRGS改革會使醫院檢驗科逐漸從多利潤中心變為少利潤中心,甚至是成本中心,從而推動醫院基于成本考量,將更多的檢驗業務外包給ICL,以進一步有效降本增效。“針對該改革,我們積極與合作客戶制定圍繞疾病的整體化解決方案,以更符合醫療路徑的檢驗項目組合,滿足醫院精準性治療的判斷需求。”

                  

                  圖/全景路演

                  此外,在后疫情時期,公司如何繼續保持業績增長也成為了投資者關注的話題。

                  在業績說明會中,迪安診斷回應稱,公司特有的一體化縱深產業鏈布局,夯實了業內不可復制的綜合競爭優勢,更具靈活性、包容性和延展性,不僅能實現同頻共振和互哺式的價值鏈最大化聚合,更能抵御醫療政策或市場的階段性波動,降低單體業務的風險,保障公司長期可持續發展。

                  陶鈞認為,ICL行業的長期競爭力最終取決于兩點:成本領先和技術領先。通過服務規模化,公司不斷獲取優于行業平均水平的運營成本;通過自產產品的發展,公司也將比同規模的競爭對手擁有更優的物料成本。

                  此外,公司持續加大研發投入。2021年公司全年研發投入達 4.25 億元,同比增長33.11%,占銷售收入3.25 %。

                  

                  圖/迪安診斷2021年年報

                  陶鈞表示,在后疫情時期,公司仍會堅守“醫學診斷整體化解決方案提供者”的戰略定位,深化“研產銷檢”一體化的產業鏈優勢,加快自產產品的報證速度,推動以精準中心為特色的特檢業務,實施全面數字化轉型對運營效率的提升。

                  

                  圖/全景路演

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